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河南快三直播:靳海濤:28家掛牌企業背后有174家PE/VC身影 沒有創投機構支持就沒有科創板

河南快三开奖结果手机版 www.lqdpi.com 作者:冉學東 馮櫻子

來源:華夏時報

發布時間:2019-09-02 20:02:00

摘要:在“2019全球創投峰會”上,前海股權投資基金首席執行合伙人、前海方舟資產管理有限公司董事長靳海濤分享了科創板開板一個月,帶給創投人的七點啟示。

靳海濤:28家掛牌企業背后有174家PE/VC身影 沒有創投機構支持就沒有科創板

華夏時報(河南快三开奖结果手机版 www.lqdpi.com)記者 冉學東 馮櫻子 西安報道

8月29日,由中共西安市委、西安市人民政府主辦,西安市金融工作局、西安市科學技術局、西安市投資合作局、西安高新技術產業開發區管理委員會、清科集團承辦的2019全球創投峰會在西安高新國際會議中心召開。

今年,無論是資本市場還是創業投資,最大的事件莫過于科創板開板。在“2019全球創投峰會”上,前海股權投資基金首席執行合伙人、前海方舟資產管理有限公司董事長靳海濤分享了科創板開板一個月,帶給創投人的七點啟示。

目前科創板掛牌企業共計28家,截至8月23日,平均漲幅達150%,總市值達6000億。市值最高的企業達到1000億元,最低的為59億。按市盈率來看,最高的微芯生物達到1560倍,最低的中國通號也有31倍。

靳海濤首先提到,創投機構要支持那些處在早期、初創期和成長期的科技創新企業??梢鑰吹?,創投機構已是支持科創企業的中堅力量。據不完全統計,目前科創板掛牌的28家企業中,背后有174家創投機構參與投資,其中29家創投機構參與過2次以上,最高參與5次,即投中5個科創板項目。

另外,51家排隊的企業背后,有268家創投機構參與,共參與了325次。從輪次來看,A輪最多,B輪次之,然后到C輪、D輪逐次遞減。也有一些機構參與了天使論或者種子輪,但可能在A輪、B輪中實現了轉讓退出,沒有統計在內。

從這個結果來看,創投機構對這些創新型企業的投資是“雪中送炭”式投資,可以說是“投大錢占小股”的支持。如果沒有創投機構的支持,就沒有科技創新的迅速崛起,就沒有這樣一批有特色、有質量的科技企業,也就沒有現在的科創板。

所以,創投的作用顯而易見,應該受到社會各方面的支持。而對創投機構來講,也有一個啟示——機構參與得越早,收益就越高。靳海濤提到,自己在深創投任職期間第一次來西安,當時看了西部材料和西部超導,后來深創投在2006年底投了西部超導,之后也伴隨了西部超導十幾年的成長,到現在回報幾十倍。

同時,靳海濤表示,科創板的五套要求,即針對財務指標提出的五套要求,與創投機構的關注點是一致的。這說明創投和科創板相伴而生、相向而生。創投機構最關注的是市值、營收、研發、流動性、企業核心競爭力,但放寬了對盈利的要求,科創板五套標準當中只有第一套有盈利要求,剩下四套都沒有盈利要求,甚至第五套標準中連收入要求都沒有。

而創投機構,所投資的企業大部分是還沒有實現盈利或者已獲極少利潤的項目,所以科創板和創投所走的方向是一致的。首批掛牌的企業盈利水平還比較高,但覺得隨著時間推移,會有大量擁有核心能力但是財務指標并不亮麗的企業登陸科創板,這是第二個啟示。

談到第三個啟示,靳海濤表示,注冊制改革,減輕了企業發行股票的各種負擔,這是所有科創板上市企業的一個內心體會。當一個企業走到IPO道路的時候,它往往會忐忑不安,會花很多力量去處理各種各樣的疑難雜癥。但科創板由于注冊制的實施,改變了整個環境。注冊制是以信息披露為主線,加強了企業信息披露,也給創投機構幫助企業進行規范化運作提出了新的要求。

這次注冊制的改革,靳海濤認為起點還是很高的,一步就到了注冊制,是按照美國和歐洲的模式去做的。上交所一個方面對申報材料進行形式審核,另一方面會全過程監督,也要對材料進行多輪的詢問,直到投資人回答了所有的問題,交易所不再有新的問題提出,整個過程才算完成。如果企業不規范化運作,很難經受起這種多輪的提問。

當然,也有人對多輪提問提出質疑,說這是不是審核,靳海濤表示,其實不然。當初中國人壽在美國上市的時候,SEC對中國人壽一共提了超過3000個問題。這是注冊制的特性,只有規范運作,才能經得起人家的層層提問。

第四個啟示,投資賽道和創投基本吻合,會引導投資人向硬科技進一步傾斜。目前科創板已受理包括已上市的企業行業分布如下:第一名是新一代信息技術,有36家;第二名是生物科技,有20家;第三名是高端裝備,有13家;第四名是新材料,有11家。

而已上市的28家企業中,信息技術有16家,占比55%;緊接著是高端裝備和新材料,各有5家各占比10%;生物科技有3家,其中有一家醫藥企業、兩家器械企業。

這說明科創板主打硬科技,與創投賽道是吻合的,同時,與創投機構的喜好相比少了兩個領域,互聯網和快消費。靳海濤認為,隨著科創板的發展,這一類企業未來也會在科創板中占有一席之地,但要有科技含量。投資領域的第一賽道是TMT,包括互聯網在內,第二個賽道是生物科技。但是目前科創板的生物科技企業比例較低。這說明科創板對這種企業的估值體系需要有一個逐步認識和適應的過程,今后生命科學的企業可能會占據科創板第二的位置。

第五,科創板估值特色給了創投機構與資本市場新的思考角度??拼窗逑不犢萍濟偶鞲?、想象空間大的企業,喜歡中國目前產業短板的。總結而言,靳海濤提出,科創板企業在發行時的估值普遍高于A股該行業的估值。企業所處在什么行業,A股市場會有一個整體估值,但如今科創板發行的估值已經高于它了,如果單純從數字看,這是有一定的風險。但企業確實進步了,新上的企業質量越來越高、門檻越來越高、素質越來越高。

同時,估值的方法豐富多彩,因企而異。過去,企業估值主要看的是市盈率、市銷率、市凈率,簡單用這三個指標判斷很難估值,其實估值的方法應該是豐富多彩的,而這種豐富多彩的方法應該被市場所接受,這個市場才會逐漸走向成熟,做創投的人才會有一個良好的發展前景。

可以看到,現在對技術驅動型的企業,例如集成電路,它的技術比重比較高,資本投入也比較大,如果它用簡單的市盈率去做很難說,應該用EV/EBITDA;比如對商業模式創新的企業,應該用市銷率,如果用市盈率,京東這樣的企業不可能有那么高的市值。又比如醫藥企業,采用了研發圖譜估值法,還有對政策驅動型的企業,強調用現金流折現模型進行估值。

雖然科創板這一個月的運行數據還不能下定論,但還是有提示價值。國內投資人的素質有所提高,他們評判企業的方法已經變成豐富多彩。投資人追捧的與政府的產業導向趨向一致。

至于第六個啟示,靳海濤提到,市場參與熱情度高,說明擴容。資本市場擴容并非二級市場的殺手,從而進一步增強監管層與創投機構的信心。

中國有個悖論,說擴容是二級市場的殺手,發行股票多了股票就會下行。但是,全球資本市場沒有一個資本市場是因為擴容導致股票下跌的??拼窗逭庖桓鱸碌氖導?,也說明這個問題。

當然,靳海濤也強調,這并不意味著,現在在高位上的科創板的股票價格會長期處于高位。股票交易的初期階段,也就是新股、次新股,往往會被市場炒作,這也是正常的市場規律。

第七,退出方式的多樣性未來有可能兌現,說明監管層對創投機構投資科創企業的鼓勵,相對于主板、創業板,創投機構的退出增加了非公開轉讓、配售方式對首發前股東解禁后的方式選擇更多,這些都是積極的信號。雖然目前還沒有到解禁期,但監管部門推出的新減持方式值得投資人關注與研究。

責任編輯:孟俊蓮 主編:冉學東

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